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敦信者说:优胜劣汰,新能源汽车退坡高达50%
时间:2019-04-09 发布人:品牌管理中心
       3月26日,财政部等四部委联合发布2019年新能源汽车补贴方案,新版政策补贴强度在2018年补贴政策基础上退坡约50%,并设置3月26日至6月25日为过渡期。同时,政策取消地方购车补贴,明确地补将转为支持充电、加氢基础设施建设和配套运营服务。本次补贴退坡,对新能源汽车行业发展有何影响呢?


       一、最高补贴退坡达36%
      经测算,2019年补贴总额约311亿,退坡带来的金额下降在176亿元左右,下降幅度约为36%。
      其中,新能源乘用车,补贴送5档变为2档,整体退坡幅度50%以上。动力电池能量密度要求进一步提升,鼓励系数变折扣系数;能耗水平要求提高40%以上。运营车辆补贴打7折。对于非私人购买或用于营运的新能源乘用车,按照相应补贴金额的0.7倍给予补贴,并要求在2年内运行2万公里以上。


      非快充纯电动客车单度电补贴降低58%至500元,最高补贴标准降低50%至9万。单车补贴金额=Min{车辆带电量×单位电量补贴标准;单车补贴上限}×调整系数,即纯电动车客车10米以上,最高补贴可获得9万,相较于18年的21.78万,最高补贴下降58.6%。另外,新能源公交车补贴政策另行公布,且不取消地方政府补贴。预计将好于预期。


      纯电专用车最高单车电量补贴降59%至350元/kwh,并按照总质量,单车补贴上限5.5万。新增对插电式专用车补贴。单度电补贴500元/kwh,并且要求最大设计总质量大于1.2万kg,单车补贴上限为3.5万。


      新政正式实施退坡幅度大,由此在3个月过渡期内车企抢装的意愿较强,会加速生产与销售情况,加速推出新车型抢占市场,预计短期内产业链景气度会有提升;但是过渡期后可能会有短期的适应期,消化抢装的产量,市场逐步稳定。


      二、下游车企整体承压,低端车最甚
      补贴退坡将压缩行业整体盈利,一方面从整车厂到整个供应链都会承担一定的成本压力,各环节都将进一步管控成本,有不同程度的降价幅度;另一方面,整条产业链都会力争以增大产销规模冲抵补贴退坡的成本压力,以规模来应对降本;而相应地,补贴的降低促使整车厂推出优质产品,相应的增加了终端提价的趋势。

      车企将加速两极分化——优势车厂抓稳需求巩固头部效应,小车企严格管控成本寻求低端市场。2019年整车端整体面临较大降本压力,预计市场集中度加速提升、落后车企逐步被淘汰。
      总的来说,高级别车型由于溢价能力相对较强,盈利压力小于低级别车型,A00 级别车型盈利压力最大。


      三、动力电池:两极发展,高端化和高性价比化
      根据政府规划,到2020年以后新能源汽车补贴政策将完全退出,补贴政策将逐步让位于双积分政策。从实际市场需求来看,并不是所有的新能源汽车都要用高端产品,随着补贴加速退出,下游车企会选择高性价比电池。
       其中,A00乘用车、运营乘用车(A级车,包括出租、网约车等)、客车、专用车等价格较为敏感,追求性价格比的细分领域,并不一定需要高端动力电池。在未来A00级别的乘用车、A级运营乘用车量、客车以及专用车装机台数上升的情况下,预期这几类车型对高性价比电池的需求量将会快速提升。根据测算,该部分需求2018年的装机量为21.5GWh,考虑高性价比电池在该类的渗透率提升,预计2020年可达37.1GWh,实际市场空间可达60GWh。

       目前,高性价比电池在乘用车已有配套,未来有望迎来明显边际增长。从2018年装机数据来看,LFP供应格局呈现双寡头局面,其中国轩高科装机占比 42%、比亚迪装机占比 37%、鹏辉装机占比 13.4%,宁德时代占比3.4%。此外,随着磷酸铁锂电池在A级运营车辆装机渗透率的上升,乘用车领域磷酸铁锂电池未来有望迎来明显的增长。


      四、补短板,充电桩将爆发式增长
      现阶段,我国充电桩数量严重滞后于新能源车的发展,充电难问题已经成为影响新能源车消费的一大关键因素。2019年国补方案再一次明确了过渡期后不再对新能源汽车给予地方购置补贴,转为用于支持充电(加氢)基础设施“短板”建设和配套运营服务方面,这将有利于充电桩行业补短板,大发展。
      截止2018年底,根据充电联盟统计数据,我国公用桩和私用桩保有量分别为33.1万、47.7万,总计达到80.8万根,对应年底我国电动车保有量达到261万台,总体车桩比达到3.2:1,离《电动汽车充电基础设施发展指南》规划的车桩比1:1的规划相差甚远。我国充电基础设施发展已经很大程度滞后于电动车的发展,或已成为制约新能源车汽车快速推进的一大短板。

      2018年新增公共类充电桩11.7万根,但1-11月新增量增速大幅减缓,12月份在《提升新能源汽车充电保障能力行动计划》政策刺激下单月增加4.1万根,同时购买纯电动小客车随车配建充电桩的配建率从2017年末的88%下滑至2019年2月的69%,整个行业出现了明显的阶段性放缓趋势,未来随着新能源汽车地方购置补贴资金逐渐转为支持充电基础设施建设和运营,充电桩新增数量、运营企业充电电量均有望大幅改善,全行业有望触底强劲反弹。


       五、短期扰动不改行业高增长,看好动力电池、充电桩
       新能源汽车一直以来受到政府高度重视,是国家坚定支持的战略方向。2018年,中国新能源汽车总产量为122.5万辆,其中新能源乘用车101.4万辆,客车9.8万辆,专用车11.3万辆。
       预计2019年新能源汽车整体产销165万,同比增长30%,动力电池需求量约80GWh,同比增速约40%。到2020年和2025年,中国新能源汽车总产量有望分别超过200万辆和600万辆,动力电池需求量约99GWh和330GWh,新能源汽车行业不受补贴退坡的影响,未来几年将进入高速发展阶段。


      展望新能源汽车整个行业的投资机会,在动力电池产业链上,基于行业地位及定价和转嫁能力的判断,高端动力电池需求有望继续延续高景气,高镍化三元动力电池行业龙头有望维持高增长;此外,补贴加速退坡,在“够用”的前提下,车企更加看重成本,以磷酸铁锂为代表的具备一定技术水平的高性价比动力电池企业的价值有望迎来重估和修复;动力电池产业链上的正负极、隔膜、电解液相关个股也将受益。另外,充电桩相关板块也会受益于地补的推动而受益,投资者可逢低关注新能源汽车产业链上的相关优质个股。

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